新股排查丨中国电信业绩缓慢增长，毛利率高于中国联通

近日，中国电信股份有限公司（代码：601728.SZ）发布了《首次公开发行股票招股意向书》，拟公开发行股票15.59亿股，保荐机构为中金公司和中信建投。

中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，主要向个人（To C）、家庭（To H）和政企（To B/G）客户提供综合智能信息服务。报告期内，中国电信的经营情况如何？

业绩缓慢增长，政企业务收入增速较高

报告期内，公司业绩整体缓慢增长。其中，2019年出现负增长，主要是终端销售规模有所下降；2020年回暖，实现收入3899.39亿元，同比增长4.77%，扣非净利润210.04亿元，同比增长6.15%。公司解释，主要是公司加快了移动、宽带、智慧家庭等用户规模拓展和IDC、行业云等产业数字化业务发展。

收入结构看，中国电信的收入主要分为两大类，分别是服务收入和出售商品取得的收入，服务收入为公司的主要收入来源，占比在95%以上。服务收入又分为移动通信服务、固网及智慧家庭服务和产业数字化三类，面向客户群体分别是个人、家庭和政企，出售商品收入指公司向用户出售移动终端设备及固网通信设备取得的收入。

从收入增速来看，2020年服务收入同比增长4.53%，较2020年增速提升了2个多点，主要在于2020年该业务下的细分业务收入均获得不同程度的增长。其中，产业数学化增速相对较高，主要是政企用户数据存储和上云需求较大，2020年政企客户数达到1302万家，覆盖政府、工业、互联网、金融、医疗、教育、交通、农业等行业。

出售商品收入，2020年同比增长10.63%，收入提速明显。招股书中表示，2019年，移动终端处于更新换代期，终端销售收入下降；2020年，5G相关业务规模扩大，公司移动终端销售收入增长较快。

毛利率高于中国联通

接着看中国电信的毛利率情况。报告期内，公司毛利率稳定，维持在30%附近的水平。由于电信行业资产全程全网的特点，相关折旧、运行维护费等营业成本无法按照产品及服务类别进一步拆分，因此无法对分业务毛利率情况进行分析。

跟其他两大运营商相比，中国电信的毛利率如何？其他两大运营商中国移动和中国联通中，仅有中国联通公布毛利率数据。跟中国联通相比，中国电信的毛利率水平偏高，具体原因招股书中没有说明。

报告期内，中国电信的期间费用率也较为稳定。期间费用构成中，占比较大的为销售费用和管理费用。报告期内，销售费用率有所下降，公司表示这是行业共性，中国电信加快销售模式转型，推动线上和线下协同发展；而管理费用率在报告期内稳定。

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（作者：陈清华 编辑：朱益民）

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